600025核心题材 华能水电股票核心题材、机构点评2020 股票内参

发布时间:2020-07-05 16:30:15   来源:网络 关键词:600025核心题材
股票内参

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600025核心题材

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【经营范围】——600025核心题材分析

国内外电力等能源资源的开发、建设、生产、经营和产品销售;电力等能源工程的投资、咨询、检修、维护及管理服务;对相关延伸产业的投资、开发、建设、生产、经营和产品销售;物资采购、销售及进出口业务。

 

【水力发电项目的开发、投资、建设、运营与管理】——600025核心题材分析

本公司的主营业务为水力发电项目的开发、投资、建设、运营与管理,主要收入来自于水力发电的销售收入。公司统一负责澜沧江干流水能资源开发,是目前国内领先的大型流域、梯级、滚动、综合水电开发主体,是科学化建设、集控化运营水平较高的水力发电公司之一。

 

【电力、热力生产和供应业】——600025核心题材分析

公司所属行业为电力行业中的水力发电行业。根据国家统计局《国民经济行业分类代码表》(GB/T4754-2011),公司所从事的业务属于电力、热力生产和供应业(D44)中水力发电业(D4412);根据中国证监会《上市公司行业分类指引》,公司所从事的业务属于电力、热力生产和供应业(D44)。

 



【全流域联合调度的规模优势】——600025核心题材分析

为了发挥澜沧江流域梯级水电站联合优化调度运行的优势,公司成立了集控中心,目前已成功控制功果桥、小湾、漫湾、糯扎渡、景洪五个电厂,随着小湾水库、糯扎渡水库分别于2012年10月、2013年10月达到正常蓄水位,澜沧江流域梯级电站统一调度的态势已全面形成。

 

【单机规模大,发电效率高】——600025核心题材分析

公司下属的糯扎渡水电站安装有9台65万千瓦的水电机组,已投产装机容量585万千瓦,是我国已投产的第四大水电站;小湾水电站安装有6台70万千瓦的水电机组,已投产装机容量420万千瓦,是我国已投产的第七大水电站。电站单机规模大、水头高,单位来水拥有更多的势能,进而能够转换为更多的电能,发电效率高。

 

【市场需求带来的区位优势】——600025核心题材分析

随着西部大开发战略的实施,云南省作为“桥头堡”,经济将有望获得较大发展。云南是有色金属王国,磷矿储量居全国第一,有色金属冶炼和磷化工均是高耗电产业,这两大行业的发展将为公司提供云南特有的高耗能用电市场,并为汛期电能的消化提供出路。

 

【投资建设托巴水电站项目】——600025核心题材分析

2019年6月19日公告,公司所属托巴水电站位于云南省迪庆州维西傈僳族自治县境内。建设托巴水电站,符合国家“西部大开发”和“西电东送”的战略部署,也符合国家大气污染治理战略。托巴水电站项目已于2017年4月获得国家发展和改革委员会核准批复,核准文件要求视市场条件适时开发建设。经近两年持续优化设计后,项目动态总投资为200.29亿元人民币。公司现开展了沿江公路、业主营地、征地移民、开关站建设等托巴水电站项目前期相关工作。托巴水电站建成投产后,公司装机容量增加,产能将进一步扩大,有利于提升公司市场竞争力。

 

【拟49亿元挂牌转让金中水电23%股权】——600025核心题材分析

2018年10月14日公告,拟公开挂牌转让所持有的云南华电金沙江中游水电开发有限公司23%股权,挂牌价格不低于经国资监管机构或其授权机关备案的评估值48.92亿元。

 

【自愿锁定股份】——600025核心题材分析

自发行人股票在上海证券交易所上市交易之日起三十六个月内,不转让或者委托他人管理本公司截至发行人股票上市之日直接和间接持有的发行人股份,也不由发行人回购该部分股份。

 

【苗尾水电站】——600025核心题材分析

本项目总投资177.94亿元,拟使用募集资金171,030.66万元,其余建设资金拟通过自筹资金解决。项目位于云南省大理州云龙县境内,距昆明市公路里程约544公里,为一等大(1)型工程,电站开发任务以发电为主,兼顾灌溉供水。电站装机容量140万千瓦(4×35.00万千瓦),多年平均年发电量59.99亿千瓦时,总库容7.22亿立方米,调节库容1.59亿立方米,最大坝高139.8米。建成后,供电云南电网。

 

【乌弄龙水电站】——600025核心题材分析

本项目总投资为121.32亿元,拟使用募集资金141,972.28万元,其余建设资金拟通过自筹资金解决。项目位于云南省迪庆州维西县境内,距维西县城约125公里,是澜沧江古水至苗尾河段开发的第二级水电站,为二等大(2)型工程。电站开发任务以发电为主,装机容量99万千瓦(4×24.75万千瓦),多年平均年发电量41.16亿千瓦时,总库容2.84亿立方米,调节库容0.36亿立方米,最大坝高137.5米。建成后,供电云南电网。

 

【里底水电站】——600025核心题材分析

本项目总投资为54.56亿元,拟使用募集资金64,823.78万元,其余建设资金拟通过自筹资金解决。项目位于云南省迪庆州维西县境内,距丽江市公路里程约377公里,上接乌弄龙水电站,下邻托巴水电站,是澜沧江古水至苗尾河段水电规划的第三个梯级,为二等大(2)型工程。电站开发任务以发电为主,装机容量42万千瓦(3×14万千瓦),多年平均年发电量17.53亿千瓦时,总库容0.745亿立方米,调节库容0.14亿立方米,最大坝高75米。建成后,供电云南电网。

 

【苗尾水电站4台机组全部投产发电】——600025核心题材分析

2018年6月3日公告,公司所属苗尾水电站4号机组(35万千瓦)于2018年6月1日顺利完成72小时满负荷试运行后正式进入商业运行。至此,苗尾水电站4台机组全部投产发电。苗尾水电站属于公司IPO募集资金投资项目,电站装机容量140万千瓦(4×35万千瓦),设计多年平均发电量59.99亿千瓦时。苗尾水电站机组的全部投产扩大了公司清洁能源规模。

 

华能水电600025股票机构评级详情



2020-07-03,天风证券给予华能水电(600025)【买入】评级

华能水电(600025)首次覆盖报告:拐点已至

类别:公司  机构:天风证券股份有限公司  研究员:郭丽丽/杨阳/靳晓雪  日期:2020-07-03

全国第二大水电公司,华能集团水电业务平台

   华能水电为全国第二大水电公司,拥有澜沧江干流全部水能资源开发权。公司为实控人华能集团水电业务整合唯一平台。公司在水电行业地位突出,是实施“西电东送”、“云电外送”的核心企业。近年随着澜沧江在建项目陆续投产,公司装机规模持续增长。截至2020 年一季度末,公司控股装机总规模达2,318.38 万千瓦。

   来水不济叠加疫情拖累,公司业绩已至低点

   近年随着黄登、乌弄龙、里底等电站陆续投产,公司2015 至2019 年发电量增速持续走高。但2020 年以来,流域来水不济问题严重,一季度小湾电站断面来水同比偏枯16%,同时在疫情背景下统调需求总体同比大幅减少。在来水叠加需求的双重压制下,公司一季度发电量同比大幅下降38%,同时公司业绩在一季度下挫至低点,一季度公司实现营收31 亿,同比下滑30%,并且归母净利润为-0.5 亿,为2017 年以来首次单季度亏损。

   五大拐点已至,基本面改善在即

   来水拐点:预计7 月澜沧江干流上游乌弄龙断面来水较多年平均基本持平,澜沧江区间来水较多年平均偏枯1 成,环比改善明显。折旧拐点:预计2020至2025 年到期机组总装机额为1380 万千瓦,累计到期折旧额约为8.42 亿。

   电价拐点:预计20 年云南省新增大工业负荷340 万千瓦装机,水电铝硅产业支撑省内用电,西电东送增长稳健,而供给端新增装机有限,预计20年新增580 万千瓦装机,整体电力供需趋紧,电价抬升趋势明晰,6 月交易电价同比已提升超10%。资本开支拐点:投资高峰已过,当前主要投入为托巴电站建设,未来年均资本开支有望降至30 亿水平。财务费用拐点:资本开支高峰已过,公司将进入还债周期,预计每年还债空间约80 亿,对应缩减财务费用约3.2 亿。

   PB 已至低点,估值吸引力渐增

   纵向回溯,公司PB 估值水平自2019 年8 月以来整体持续走低,截至6 月30 日收盘,PB 为1.24 倍,当前估值水平已达2019 年以来低点。横向对比,公司PB 估值以及单位装机市值(2889 元/千瓦)均为行业较低水平。未来随着五大拐点的逐步兑现,公司业绩改善可期,当前估值吸引力渐增。

   盈利预测与投资建议:

   我们预计公司2020-2022 实现归母净利润47.20、60.67、64.29 亿元,同比-14.87%、+28.53%和+5.96%,对应EPS 为0.26、0.34 和0.36 元,对应PE为14.8、11.5 和10.9 倍。我们给予2021 年目标PE15 倍,目标价格5.1 元,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

   风险提示:宏观经济下滑风险,来水低于预期风险,资本开支过高风险

华能水电(600025)融资融券信息(07-03)

发布日期:2020-07-04

 

华能水电(600025)2020-07-03融资融券信息显示,华能水电融资余额331,231,507元,融券余额3,009,642元,融资买入额29,028,911元,融资偿还额49,617,162元,融资净买额-20,588,251元,融券余量779,700股,融券卖出量398,800股,融券偿还量0股,融资融券余额334,241,149元。华能水电融资融券详细信息如下表:

交易日期代码简称融资融券余额(元)
2020-07-03600025华能水电334,241,149
融资余额(元)融资买入额(元)融资偿还额(元)融资净买额(元)
331,231,50729,028,91149,617,162-20,588,251
融券余额(元)融券余量(股)融券卖出量(股)融券偿还量(股)
3,009,642779,700398,8000

华能水电(600025)融资融券信息(07-02)

发布日期:2020-07-03

 

华能水电(600025)2020-07-02融资融券信息显示,华能水电融资余额351,819,758元,融券余额1,477,892元,融资买入额24,935,430元,融资偿还额23,961,934元,融资净买额973,496元,融券余量380,900股,融券卖出量8,100股,融券偿还量0股,融资融券余额353,297,650元。华能水电融资融券详细信息如下表:

交易日期代码简称融资融券余额(元)
2020-07-02600025华能水电353,297,650
融资余额(元)融资买入额(元)融资偿还额(元)融资净买额(元)
351,819,75824,935,43023,961,934973,496
融券余额(元)融券余量(股)融券卖出量(股)融券偿还量(股)
1,477,892380,9008,1000

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