股市分析:济川药业投资价值梳理 济川药业

发布时间:2019-09-16 22:01:57 来源:跟我读研报 关键词:济川药业
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原文标题:股市分析:济川药业投资价值梳理
原文发布时间:2019-06-25 18:39:33
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济川今年到目前是负收益,我认为济川目前的安全边际非常高,下面我通过掌握的数据进行仔细的梳理

股市分析:济川药业投资价值梳理

济川今年表现不佳,主要是因为医药行业政策比较多,市场认为济川会受到冲击,另外一个方面是,济川的一季报表观数据不好,但是我把过往年度的一季度单列出来后,济川的一季报其实还是非常出色的,因为18年的一季度基数太高了,公司克服了去年高基数的困难,成绩还是不错的!

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另外济川的一季报的收益质量也非常高

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透过财报,我们分析一下公司的主要产品蒲地蓝:。具体到品种而言,蒲地蓝依然是公司业 绩贡献占比最大单品,占 2018 年收入比重达 44.39%。虽然受益流感因素,蒲地蓝全年 实现快速增长,但是受 2018 年 10 月份使用说明书修订事件(新版说明书增加不良反应 说明及孕妇、过敏体质慎用等)影响,蒲地蓝在零售药店渠道上收入增速下滑,且影响 延续到 2019 年一季度。从终端反馈来看,该影响正逐渐消除,预计蒲地蓝 2019 年收入 增速在 15%左右。

另外牛牛最近也做过一些调研,目前蒲地蓝的销售仍然不错,目前销售的产品大概是3,4个月前的货,

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这张照片上买2盒蒲地蓝,送一瓶洗手液,蒲地蓝的价格保持比较好49.8元,

公司深入推进“医院、OTC、诊所、商超” 的全渠道营销战略,大力开发 二、三级终端,蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒、雷贝拉唑钠肠溶 胶囊等大品种在医院渠道下沉、药店渠道发力的情况下品种规模不断提升。 2018 年,公司清热解毒类(主要为蒲地蓝消炎口服液)实现收入 31.95 亿 元,同比增长 28.77%;消化类(主要为雷贝拉唑肠溶胶囊和健胃消食口服 液)实现收入 14.48 亿元,同比增长 15.59%;儿科类(主要为小儿豉翘清 热颗粒)实现收入 12.46 亿元,同比增长 37.76%。 蛋白琥珀酸铁口服溶液、黄龙止咳颗粒等二线品种随着渠道布局和市场推 广,销售继续维持高增速。呼吸类(主要为三拗片和黄龙止咳胶囊)实现 收入 3.36 亿元,同比增长 38.19%;其他类(主要为蛋白琥珀酸铁)实现收 入 5.94 亿元,同比增长 48.78%。营销渠道嫁接优势明显,东科制药继续保 持快速增长的势头,2018 年东科制药实现营业收入 2.78 亿元,同比增长 33.99%。

综合判断下来济川的蒲地蓝生命力依然顽强,未来蒲地蓝提供业绩基本盘,蛋白铁,小儿豉翘清热颗粒,黄龙止咳等二线品种将会依托公司强大的营销能力提供业绩增长弹性,今年银花平感已经上市,未来仍然是走医保,OTC双跨的路径,这样看下来济川未来3年仍然可以实现20%的利润增长!

目前看济川19年的业绩至少21亿,而目前市值240亿,动态TTM不足12倍,我认为这个风险补偿足够高了,未来随着中报的披露,济川将会实现市值的修复!

当所有悲观的预期都体现了,或者业绩不能被证伪后,济川的投资价值愈发凸显了出来!另外本人判断济川的中报数据将会再次回到20左右的增速,一个经历了低谷和政策扰动的品牌中药股将会再次得到更多资金的热捧!(作者:牛牛永远的爱)


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