投资策略 2019年下半年行业综合比较分析与投资策略(106页PPT)

发布时间:2019-09-15 12:00:45   来源:网络 关键词:投资策略
2019年下半年行业综合比较分析与投资策略(106页PPT)
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原文标题:2019年下半年行业综合比较分析与投资策略(106页PPT)
原文发布时间:2019-07-13 20:00:00
原文作者:未来智库。
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目录:

  • 1. 2019年盈利分析:2-3季度面临最后的考验
  • 2. 行业景气度透视:长期VS短期
  • 3. 市场和行业估值
  • 4. 资金配置分析
  • 5. 行业配置表
  • 6. 附录:产业链中观数据梳理

核心观点:

  • 2019年盈利分析:2-3季度面临最后的考验.(1)从过去四轮经济周期来看,均是货币先宽松、再信用 释放、最后才看到A股盈利见底回升。过去三轮经济周期,从货币宽松到盈利回升历时3-8个季度不等。 本轮18年3季度货币宽松,19年1季度释放信用,假设这轮货币宽松到盈利回升历时4个季度以上的话, 那么19年2-3季度A股盈利基本面将迎来最后的考验。(2)基于工业产成品库存周期剖析,我们判断18Q3之后工业才开始真正意义地主动去库存,预计2019年7-12月是主动去库存的尾声,也是A股非金 融石油石化的盈利低点,2020年Q1-Q2才进入补库。(3)基于“名义GDP→营业收入→资产周转率 →ROE→净利润增速“的自上而下盈利分析路径,A股非金融石油石化2019年净利润增速预测区间【- 1.1%,6.8%】,其中中性情景下,Q1至Q4累计同比为3.9%、-10.6%、-10.4%和1.7%
  • 行业长期/中期景气度透视:(1)长期景气度可看5G科技周期和消费升级;(2)2-3季度基本面景气 度继续向上的行业有:银行、黄金、稀有金属、水泥、水电、光伏、风电、航运、食品饮料、农业、商 业贸易、快递、通信和医疗AI金融信息化
  • 市场和行业估值分析:(1)上证指数PE(TTM)13.3倍,ERP为4.25%,均处于历史39%分位;中小 板和创业板指数绝对PE(TTM)处于历史12%和50%分位以下,而相对全市场的估值处于历史0%和50%分位。(2)行业绝对估值和相对估值均在20%以下的行业:多元金融、房地产、建筑装饰、商业 贸易,而50%以上的行业:机场、农林牧渔、食品饮料;从海内外龙头估值对比来看,国内PE/PB均低 于海外的:休闲服装、专业连锁、银行、建筑装饰和铁路。(3)核心资产(股价创新高个股、陆股通 持股前100家)估值处于历史中位数附近。(4)估值和基本面的匹配度打分:高性价比(房地产、钢 铁、建材、高速公路、休闲服务和医疗商业);低性价比(农业、通信、计算机)
  • 资金配置:行业配置系数处于历史70%分位以上的行业有:农林牧渔、房地产、商业贸易、保险、建材 和轻工制造;处于历史30%分位以下的行业有:公用事业、化工、建筑、钢铁、采掘和银行;当前A股 投资者呈现“三足鼎立”格局,Q3外资流入增量可达2000亿以上,海外资金更加偏好A股消费品

报告内容:

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(报告来源:申万宏源;分析师:林丽梅、王胜、刘扬等)


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原文作者:未来智库。

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